A decisão da Verde Asset de investir em bitcoin para surfar a onda de Donald Trump durante as eleições americanas surpreendeu parte do mercado local, dada a volatilidade do ativo e o risco de queda em caso de vitória da candidata democrata Kamala Harris.
Não apenas Trump foi eleito, mas seu partido conquistou maioria nas casas legislativas, impulsionando o preço da criptomoeda e, consequentemente, a performance da gestora de Luis Stuhlberger. Em novembro, mês da vitória de Trump, o principal fundo da Verde registrou seu melhor desempenho no ano, com retorno de 3,29%.
Antes crítico ao papel das criptomoedas na economia, Trump tornou o bitcoin uma de suas principais bandeiras eleitorais, gerando expectativas sobre políticas pró-cripto em seu novo governo. Nomeações estratégicas, como Paul Atkins para a SEC e Scott Bessent para o Tesouro, reforçaram o otimismo.
Por conta disso, o bitcoin atingiu sua máxima histórica de US$ 108 mil em 17 de dezembro. E há quem projete ainda mais: Eric Trump, filho do presidente eleito, estima que o ativo pode chegar a US$ 1 milhão. Mas, desde então, entrou em queda e hoje está cotado a US$ 95.867. No ano, no entanto, a alta é de 116,87%.
O forte desempenho descorrelacionado do mercado brasileiro tornou o bitcoin uma aposta atraente. Estudos acadêmicos, conduzidos por instituições como Fecap, FGV e UFF, já apontavam nos últimos anos para os benefícios da inclusão do bitcoin em carteiras de ativos brasileiras.
Com o aumento das dificuldades para se alcançar retornos expressivos no mercado local e os resgates em fundos multimercados ultrapassando R$ 100 bilhões no ano, essa estratégia ganhou ainda mais relevância.
Quem se antecipou à tendência, colheu os frutos. Esse foi o caso do fundo Money Rider, da Empiricus, que acumula retorno de 44% no ano. O gestor João Piccioni atribui 10 pontos percentuais desse desempenho às posições em cripto.
“A ideia de incluir uma posição robusta em bitcoin surgiu em junho de 2023. Percebemos que a adoção seria um caminho sem volta e alocamos 10% do fundo. Ainda havia o halving previsto para 2024. Com a entrada do investidor institucional, o bitcoin disparou”, diz Piccioni.
A entrada de investidores institucionais ganhou força especialmente nos EUA, antes mesmo das expectativas pró-cripto da campanha de Trump. Um marco foi a aprovação pela SEC de ETFs de bitcoin à vista, como o IBIT, da BlackRock, que captou mais de US$ 2 bilhões em duas semanas.
Atualmente, o fundo possui US$ 55,7 bilhões em bitcoin. Mais recentemente, a BlackRock passou a recomendar uma alocação de até 2% em bitcoin como forma de melhorar a relação risco-retorno.
“O IBIT superou os principais lançamentos de ETFs da história. Isso criou um ciclo no qual os institucionais, se ainda não alocaram, estão ao menos considerando ter algum recurso para avaliar esse mercado, seja um analista, um consultor ou por meio de parcerias para melhorar o entendimento”, afirma Felipe Amoeda, especialista em cripto da gestora global HMC.
No Brasil, os ETFs relacionados a cripto existem desde 2021 e estão entre os mais populares na bolsa. O HASH11, pioneiro no país, é o segundo com maior número de cotistas, atrás apenas do IVVB11, atrelado ao principal índice de ações dos Estados Unidos. Atualmente, os ETFs de criptomoedas somam pouco mais de R$ 8 bilhões em patrimônio no Brasil.
“Vemos muitas operações de arbitragem nesses ETFs, além de algumas gestoras adotando posições estratégicas. É um movimento crescente”, afirma Samir Kerbage, CIO da Hashdex. Foi por meio do HASH11 que a Verde Asset fez sua estreia nos criptoativos, em 2021.
Hoje, os fundos da Hashdex têm R$ 540 milhões de institucionais, alta de 260% desde o início do ano. Entre os grandes investidores da Hashdex está o Banco do Brasil, que possui um fundo ativo de criptomoedas com 31 mil cotistas e R$ 350 milhões sob gestão.
Grandes fundos brasileiros também buscam exposição direta em cripto. Para atender a essa demanda, o Mercado Bitcoin criou uma plataforma dedicada a gestores profissionais. “O programa atende necessidades específicas, como relatórios regulatórios e integração com administradores de fundos. É muito mais sofisticado”, diz o diretor de produto Guilherme Pimentel.
Os clientes institucionais, que incluem gestoras, tesourarias de bancos e formadores de mercado, representam 70% do volume do Mercado Bitcoin. “São poucos, mas muito grandes. Estamos expandindo os serviços para gestores interessados em alocar parte do patrimônio em cripto”, diz Pimentel. Hoje, mais de 10 gestoras multimercado utilizam a plataforma.
“O gestor que diz que não compra cripto porque não conhece está um passo atrás. Vai aprender. O risco reputacional é perder o rali por não estar alocado nesse mercado, especialmente no cenário brasileiro”, alerta Piccioni, da Empiricus. Recentemente, ele reajustou a posição do fundo, com Ethereum e Solana como maiores apostas, deixando o bitcoin em terceiro lugar.
“Em 2025, esperamos que as altcoins ganhem mais tração, enquanto o bitcoin pode ficar um pouco para trás. Tem tudo para 2025 ser mais um ano muito bom para as criptos”, prevê o gestor.
Catalisadores de alta
No mercado, há grande expectativa de que a adoção do bitcoin como reserva por bancos centrais e tesouros possa ser a próxima alavanca para a valorização da criptomoeda. Além dos Estados Unidos, a Rússia também estuda projetos para a criação de uma reserva em bitcoin diante de sanções internacionais. Mesmo sem um plano ativo de adoção oficial, governos como o americano e o chinês já detêm quantidades significativas da criptomoeda, acumuladas principalmente por meio de apreensões.
“Vimos um movimento de alta significativa com a entrada dos institucionais. O próximo pode ser puxado pelos Estados. Se os Estados Unidos colocarem 1% ou 2% de seu Tesouro em bitcoin, a China, a Rússia e outros países, geraria uma demanda muito maior do que vimos até agora. É oferta e demanda: preço para cima”, disse Arthur Severo, especialista em criptomoedas da Manchester Investimentos.
Com emissão limitada, a perspectiva é de que o último bitcoin seja minerado em 2140, com o volume de emissões diminuindo pela metade a cada quatro anos. O limite total de emissão é de 21 milhões de bitcoins.
Essa característica tem tornado a criptomoeda cada vez mais relevante, especialmente diante de uma inflação global mais pressionada e graves problemas fiscais em diversos países. A expectativa é de que, no futuro, o bitcoin tenha um comportamento mais parecido com o do ouro, sendo visto como um ativo defensivo.
“A tendência é que a volatilidade diminua, com novos entrantes e maior volume de negócios”, diz Guilherme Pimentel. A redução da volatilidade, por sua vez, tende a aumentar a aceitação do ativo, gerando uma espiral positiva.
De acordo com ele, a volatilidade anualizada do bitcoin, hoje, está entre 40% e 60%, contra 15% do S&P 500 e 20% do Ibovespa. “O bitcoin ainda tem uma volatilidade de 3 a 4 vezes a da bolsa americana, mas já foi de 150%. Essa volatilidade mais controlada deve ajudar a atrair mais investidores”, afirma Pimentel.
